美經濟褐皮書:經濟溫和增長,黃金或進一步下跌?

亞馬遜順風起飛


亞馬遜(NASDAQ:AMZN)的股價在過去 12 個月內飆升了 61% 以上。該公司報告稱,2023 年三個季度的營收和利潤均實現了大幅增長,並且該公司似乎有望以良好的狀態進入 2024 年。

          

亞馬遜的第三季報告又是一個全壘打,該公司輕鬆超越了華爾街的monero挖礦營收和獲利預期。其所有三個收入部門的收入成長均處於低位兩位數,其中亞馬遜網路服務(AWS)收入成長最終趨於穩定。


與一年前相比,每個部門的營業利潤率均大幅增長,其中北美部門從負0.5% 升至正4.9%,國際部門幾乎消除了8.9% 的負利潤率,AWS 的利潤率提高了4個百分點至超過又是30%。最終,亞馬遜在 2023 年第三季創造了近 100 億美元的利潤,而去年同期的利潤不到 29 億美元。

          

短期來看,最大的推動因素之一是貨幣。自亞馬遜上次發布財報以來,美元貨幣指數已下跌超過 2.5%。管理層僅預期第四季度外匯交易會對銷售產生輕微有利的影響,但就我們目前的情況來看,這一數字可能接近 20 億美元。分析師預計本季銷售額約為 1,659 億美元,接近該公司 1,比特幣是哪個國家的600 億至 1,670 億美元指導上限,每一點都有助於避免收入下滑。

          

亞馬遜最近表現出色的一個領域是廣告服務。就在幾年前,該公司甚至懶得在這裡公佈這些數字,因為它們對整體業務來說並不那麼重要。然而,今年第三季的廣告收入超過120億美元,創下季度新紀錄,迷因幣價格比去年同期成長超過25%。如下圖所示,該細分市場過去 12 個月(TTM)收入即將達到 500 億美元,這一數字可能在 2024 年達到。

          

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2022 年第二季度,亞馬遜公佈過去 12 個月的自由現金流為負 235 億美元。然而,最新結果顯示,Pi Network 什麼時候上市?過去四個報告季度的正自由現金流超過 210 億美元。利率上升也對損益表有所幫助,過去 5 個季度淨利息支出減少了約 4 億美元。亞馬遜甚至可能會在 2024 年公佈淨利息收入,與幾季前約 15 億美元的年度支出相比,這是一個有意義的改善。


近幾個月來,能源價格已遠低於年度高點,這無疑對整體通膨數據有所幫助。如下圖所示,自亞馬遜 10 月底公佈第三季業績以來,天然氣價格已大幅下跌,而且可能還會出現更多下跌。

          

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對亞馬遜的批評通常與其估值有關。從本益比來看,它並不是一檔便宜的股票,其股價是目前分析師對 2024 年每股盈餘平均預期的 42 倍以上。這遠高於大多數大型科技同業的預期,後者同期預期的價格是各自預期的 20 至 30 倍。然而,亞馬遜的預期本益比實際上比一年前提高了約10個百分點,而且現在圍繞該名稱的整體情況似乎要好得多。

          

展望未來,如果亞馬遜能夠維持35 倍的遠期本益比,並預計2025 年達到5 美元(目前市場平均為4.66 美元),則意味著一年後的股價可能會達到175 美元,即上漲近19% 。

          

儘管該股已經出現大幅波動,但隨著通膨進一步下降,市場正在為聯準會轉向做準備,我們可能會在 2024 年看到進一步上漲。較低的消費者通膨預期可能意味著更強勁的零售銷售,亞馬遜正在努力進一步改善其利潤結構。隨著 AWS 的年收入接近 1000 億美元,廣告業務也飆升至新的高度,我認為如果最近的進展持續下去,我們可能會看到兩位數的成長。